巨资收购银隆 格力醉翁之意在何处？

　　停牌半年多的格力本周揭开了其资本并购的盖子。公司以发行股票的方式，以130亿元收购珠海银隆，后者是一家新能源客车(纯电动)制造商，可年产亿安时级钛酸锂电池，每年可生产1万辆纯电动客车。目前其产量在去年行业排名第七，按最新统计，今年6月单月产量排名达第三。

　　有人认为，格力造车是为了突破自2015年以来其主业空调销售所遭遇的规模天花板。但据公开资料显示，2015年、2016年上半年，银隆的营业收入分别仅为38.6亿元和24.8亿元;利润分别为4.16亿元、3.77亿元。这距离董明珠规划中的“再造一个格力”远得可不是一星半点。

　　那么，格力溢价2.6倍(银隆估值不到50亿元)，花130亿元“造车”的真正目的是什么呢?其实是为了银隆的专利电池业务——具有6分钟快充放、耐宽温(-50 至+60 )、30年的循环使用寿命、不起火不爆炸的高安全性等特性。但问题的核心还有银隆电池的储能技术——大家还记得几年前格力独家大力推进的光伏空调吧?当时董明珠还请来万达掌门王健林为该产品站台。按照家用光伏空调的设计原理，该空调可利用太阳能发电、储电，并通过与市电网“并网”，每家每户可将自家发电用不完的部分卖给“电厂”。如果这个计划得以实现，那么格力的未来就不仅仅是另一个千亿的问题，而是万亿的级别了。但与市电网、省电网“并网”难度非常大，尤其有关“储能”技术也是一大难题，而这是银隆的强项。也就是说，看起来格力是在“跨界”造车，实质上还是在为未来光伏空调这个真正的战略在夯实基础。其实董小姐在前两天的并购媒体沟通会上提到过这一深意，但没有受到过多关注。

　　此次并购，格力出人意料地没有使用公司账面上躺着的900多亿元货币现金，而选择增发230亿元的股票。其中，董明珠更自掏近10亿元参加增发。联想到万科A在资本市场频频被家门口的野蛮人“狙击”，其中一个重要的弱点就是股权分散，格力显然看到了这一点。230亿元中的增发，除了130亿元是向银隆股东增发用以收购外，格力另100亿元的定增第一大主力是格力集团，其次是员工持股计划。格力集团原持股10.96亿股，增发完成后，格力集团持股比例不变，仍为18.2%，稳坐第一大股东。

　　增发完成后，董明珠个人持股比例从目前的0.74%上升到1.3%，位居第四大股东，原来的第四大股东前海人寿则掉到第五位。

　　本次交易后，原控股股东、京海担保(格力经销商团队掌控，格力集团折价转让股权)、管理层、核心员工以及引入的战略投资者、珠海银隆等股份比例约40%，可以说是安枕无忧了，格力此次增发可谓用心良苦。

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